菱电电控，一家净利润连续四年下滑的上市公司，近期宣布计划收购正在筹备IPO的同行企业——江苏奥易克斯汽车电子科技股份有限公司（奥易克斯）。这一并购举动在汽车电子行业内引起了广泛关注。
行业分析人士指出，此次并购实际上是两家面临市场挑战的汽车电子电控系统供应商的“联手应对”。近年来，第三方电控系统供应商的市场空间和发展前景并不明朗，菱电电控虽然一直致力于进军混动乘用车的发动机管理系统市场，但始终未能如愿。
自收购消息公布以来，菱电电控的股价上涨超过15%。然而，这次“联手”真的能为两家公司带来转机吗？
菱电电控计划通过发行股份及支付现金的方式，从北京兰之穹信息科技研发中心等股东手中收购奥易克斯98.426%的股份。发行价定为每股35.71元，较其公告前一日的收盘价每股44.29元低了约19.37%。
菱电电控表示，交易完成后，双方将能够整合市场资源，提高竞争优势，进一步巩固和夯实行业地位，推动发动机管理系统（EMS）产品的国产替代。此举将使上市公司的总资产、营业收入等有所增加，持续经营能力得到增强。
菱电电控成立于2005年，主营业务涵盖发动机管理系统、纯电动汽车动力电子控制系统、混合动力汽车动力电子控制系统等系列产品，以及相关设计开发、标定服务和汽油车4G版本的T-BOX。然而，近年来公司业绩持续下滑，毛利率不断走低。
菱电电控的股价也大幅回落，较IPO发行价跌去了近40%。一位汽车电子行业分析人士表示，菱电电控当初备受市场追捧，主要是因其计划布局乘用车发动机管理系统市场，但现实情况并不如预期。
菱电电控在2024年的业绩预告中提到，商用车市场需求下滑，毛利较高的商用车EMS业务销量下降；同时，乘用车EMS和新能源相关业务市场竞争激烈，产品毛利率较低，导致公司整体毛利下降。中国汽车工业协会的数据显示，2024年我国商用车产销量均有所下降。
目前，国内在发动机管理系统领域取得技术突破并实现产业化的企业寥寥无几，菱电电控和奥易克斯便是其中的代表，但它们的市场份额仍然较低。与德国博世、德国大陆、日本电装等国际巨头相比，国内企业的出货规模相去甚远。
菱电电控自2017年进入二三线乘用车市场以来，始终未能有效拓展主流乘用车EMS市场。尽管公司近年来对组织架构进行了调整，但仍面临毛利率低、业务规模偏小等问题。
在乘用车领域，以菱电电控和奥易克斯为代表的第三方电控供应商处境艰难。行业分析人士指出，发动机控制器的国产替代难度较大，新能源乘用车市场初期，第三方电控供应商曾有不错的发展机遇，但随着主流车企开始自研电控系统，第三方供应商的市场空间被大幅压缩。
为了生存，第三方电控供应商要么进一步深耕商用车市场，要么转型做低空经济的电驱动供应商，或者通过并购成为大型第三方供应商。菱电电控选择了后者，试图通过并购奥易克斯向大型汽车动力电子控制系统供应商转型。
然而，奥易克斯自身也面临不少挑战。该公司成立于2013年，股权结构较为分散，且存在股权纠纷和股份冻结的情况。尽管奥易克斯曾试图冲刺IPO，但连续四年未能成功上市。
从事并购业务的券商人士表示，并购业务的成功与否主要取决于标的公司的业绩情况。尽管有上市公司终止并购的情况，但监管方面并未收紧并购政策。同业并购在政策鼓励下有所增加，但重组成功的概率仍然不高。
