成都正恒动力股份有限公司（简称“正恒动力”）的创业板IPO之旅近日宣告终结。深交所发布公告，指出因正恒动力及其保荐人东吴证券主动撤回发行上市申请，依据相关规则，决定终止其发行上市审核。
正恒动力此次IPO之旅始于2022年6月，历经两轮问询及一次审核中心问询函，耗时长达一年，最终在2023年6月成功通过上市委会议审议。然而，在随后的20个月内，正恒动力并未启动注册程序，直至2025年2月12日，宣布撤回IPO申请。
正恒动力成立于1997年，专注于发动机缸体及相关汽车零部件的研发、生产和销售，旗下拥有四家工厂，是国内知名的发动机缸体、缸盖等部件的生产基地。然而，正恒动力的主要产品市场集中在汽油车和柴油车的传统内燃机领域，无法应用于纯电动新能源汽车。尽管正恒动力已尝试开发适用于新能源汽车的铝制轻量化零部件，如电源插头壳体等，但这类产品在公司营收中的占比仍然较低。在报告期内，正恒动力在新能源汽车领域的营收占比分别为1.3%、3.0%和7.2%，而发动机缸体等传统产品的营收占比高达95%。
随着新能源汽车市场的蓬勃发展，传统燃油车销量大幅下滑，这对高度依赖燃油车市场的正恒动力构成了严峻挑战，业绩持续受到影响。此次创业板IPO，正恒动力原计划募集资金4.87亿元，用于汽车轻量化智能制造项目、商用车发动机核心部件扩能项目以及技术中心升级项目，旨在优化产品结构，拓展新能源汽车市场。然而，面对新能源汽车行业的激烈竞争，正恒动力的转型之路显得尤为艰难。
招股书显示，正恒动力在报告期内的营业收入和净利润虽然呈现增长趋势，但增长乏力。2020年至2022年，公司分别实现营业收入5.74亿元、6.40亿元和7.32亿元，净利润分别为0.55亿元、0.62亿元和0.76亿元。然而，到了2023年上半年，公司仅实现营业收入3.40亿元，扣非净利润0.41亿元。据新都区融媒体中心报道，正恒动力2023年产值超4亿元，与2022年相比出现大幅度下滑。
正恒动力在客户集中度方面也存在较高风险。报告期内，公司前五大客户的营收占比分别为78%、72%和75%，应收账款余额前五名客户的占比也较高。一旦这些大客户出现经营问题，将对正恒动力的营收造成重大影响。
值得注意的是，正恒动力的实际控制人为港籍人士刘帆，其通过TPP Group HK Limited持有公司72.87%的股份。在发展过程中，正恒动力曾进行过多轮融资，并存在股权代持情况。公司还与关联方交易频繁，特别是与刘帆妻子姐妹经营的万盛兴物流公司之间的交易，这也引起了深交所的关注。
正恒动力此次IPO的终止，无疑给公司的未来发展蒙上了一层阴影。面对新能源汽车市场的激烈竞争和传统燃油车市场的持续萎缩，正恒动力将如何调整战略，实现转型升级，成为市场关注的焦点。
