近期，广告技术公司Applovin在美国东部时间2月12日盘后发布了其2024年第四季度的财务报告，这份报告不仅超出了市场预期，更揭示了该公司业务转型的重要进展。
Applovin的财报亮点在于，尽管已处于高预期之下，其依然交出了一份近乎完美的答卷。海豚投研分析师指出，财报表面上的业绩超预期背后，更重要的是验证了Applovin在电商广告领域的增长潜力。这一领域的市场规模远大于游戏广告，因此，一旦市场认定Applovin能在电商广告领域有所作为，其成长预期和估值都将显著提升。
具体来看，Applovin在2025年第一季度的业绩指引明显超出了市场预期，这主要得益于广告收入的强劲表现。海豚投研分析师认为，这反映了管理层对推进电商广告渗透的信心。根据年底的渠道反馈，中小广告主对Applovin的测试效果感到惊喜，认为其变现效率（ROAS）不亚于社交媒体巨头meta，尽管点击转化率略低，但每千次展示成本（CPM）显著更低。
第四季度的表现同样令人瞩目，主要得益于广告收入端的超预期表现。然而，广告利润率（调整后EBITDA）环比略微下滑了0.5个百分点。分析师估算，这主要是由于服务器带宽摊销折旧成本和租用第三方云服务成本的增速有所上升。同时，为了提高整体经营效率，Applovin继续对其自有App服务进行调整，这导致了第四季度的裁员行动，涉及120名员工（不包括Adjust的拆分），从而产生了更多的裁员补偿支出。
对于Applovin在电商广告领域的成功，海豚投研分析师提出了几个关键因素。首先，Applovin的主要用户群体与电商零售广告主的目标用户有较高的重叠度，尤其是年长、女性的轻度游戏用户。其次，用户在游戏应用中的注意力时长通常更高，这对于广告主来说意味着更高的注意力和潜在转化率。最后，避免过度依赖单一营销渠道也是广告主的核心诉求之一，而Applovin的出现正好解决了这一问题。
在财务方面，Applovin第四季度实现了13.7亿美元的总营收，同比增长44%，高于公司指引上限和市场一致预期。其中，广告收入增速达到了73%，实现近10亿美元的收入。自有App收入也略超预期，尽管仍处于调整过程中。
海豚投研分析师还指出，Applovin在游戏应用内广告市场的份额已经超过了30%，成为行业龙头。然而，随着市场份额的提升，进一步增长的难度也在加大。因此，Applovin正在通过进军电商广告市场来寻求新的增长点。
海豚投研分析师还提到，尽管Applovin在广告中介行业的市场份额已经达到10%，但在更细分和精准的游戏获客广告市场中，其份额更高。根据估算，第四季度10亿美元的广告收入中，可能包含了5000万至1亿美元的电商广告收入，这远高于一些机构之前的预期，表明Applovin在电商广告领域的推进非常顺利。
在盈利能力方面，Applovin第四季度整体实现了61.8%的EBITDA利润率，略高于市场预期。这主要得益于对自有App业务的更激进调整措施，包括裁员和关闭低效工作室等。然而，广告利润率环比略有下降，主要是由于服务器摊销费用和第三方云服务租赁费用等其他成本的增加。
展望未来，Applovin管理层对2025年第一季度的展望同样乐观。预计广告收入同比增速将达到52%-55%，明显高于市场预期。同时，管理层对公司的运营效率有较高的信心，指引的EBITDA利润率仍在提升节奏上。这表明，尽管踏入了一个新的市场领域，但Applovin仍然能够保持高水平的盈利能力和增长势头。
