在阿里巴巴最新一季的财报发布前夕，市场弥漫着一种谨慎乐观的情绪。年初以来，阿里巴巴的股价在一系列利好消息的推动下，如AI领域的布局、与苹果的合作以及民企座谈会的召开等，已经累计上涨了50%。然而，投资者们心中仍有一丝隐忧：如果财报业绩未能达到预期，这股涨势恐难以为继。
然而，2月20日晚间，随着阿里巴巴2025财年第三季度财报的揭晓，市场的担忧瞬间烟消云散。阿里巴巴美股股价在盘中一度飙升近15%，最高触及144.51美元，创下自2022年1月以来的新高，最终收盘价为135.97美元，涨幅达到8.09%。
这份财报的确亮点频现：截至2024年12月的这一季度，阿里巴巴实现营收2801.5亿元，同比增长8%，是近四个季度中增速最高的一季；净利润更是高达464.34亿元，同比增长了惊人的333%。经调整EBITA（反映真实业务经营情况）同比增长4%，达到548.53亿元；自由现金流为390.2亿元，虽然较去年同期下降了31%，但这主要是由于云计算和物流建设的资本开支增加所致。
不过，深入分析财报后不难发现，阿里巴巴这一季度的表现虽然亮眼，但并未完全超出市场预期。真正让市场兴奋不已的是，这份财报传递出一个强烈的信号：阿里巴巴终于重回正轨。在历经监管压力和挑战后，阿里巴巴通过剥离银泰、大润发等非核心资产，近一年来聚焦电商和云计算主业的战略初见成效。
“聚焦主业+AI驱动”的战略在本季度取得了显著成效。核心商业板块保持稳定，而国际商业和云智能板块则成为推动阿里巴巴前进的两大新引擎。更重要的是，阿里巴巴讲述的AI新故事，终于开始获得市场的认可。
然而，在亮丽的财报数字背后，也隐藏着一些不为人知的细节。阿里巴巴本季度的利润大幅增长，很大程度上得益于财务操作而非业务层面的实质性改善。去年第四季度，阿里巴巴通过出售银泰和大润发等线下零售业务，释放了大量利润。投资收益、无形资产摊销及减值等因素也对净利润的增长贡献颇大。
从业务板块来看，淘天集团在本季度为阿里巴巴贡献了约10亿的利润增长，主要得益于客户管理收入的同比增长和佣金率的提高。然而，直营收入（如天猫超市等）的连续下滑，反映出高客单价商品销售乏力的问题。对于淘天来说，如何在抖音和拼多多的竞争压力下保持市场份额，同时实现收入增长，成为了一个亟待解决的问题。
在电商基本盘保持稳定的同时，云智能和国际商业板块成为了阿里巴巴的新增长点。本季度，阿里云收入同比增长13%，达到317亿元。AI相关产品的收入更是连续六个季度保持三位数增长，开源模型Qwen家族衍生出超过9万个模型，成为全球最大的AI模型生态。国际商业板块的收入同比增长32%，达到378亿元，成为阿里巴巴所有业务集团中增长最快的“火车头”。
然而，国际商业板块的快速增长是以烧钱为代价的。速卖通在欧洲市场的Choice模式虽然订单量节节攀升，但整个国际商业板块的亏损也同比扩大了57%，达到50亿元人民币。在东南亚市场，Lazada则通过社交裂变和小额补贴等策略渗透下沉市场，巩固市场份额，但同样面临着巨大的烧钱压力。
除了核心电商和云计算业务外，阿里巴巴还有两块盈利的业务：菜鸟和高德。然而，菜鸟本季度的表现并不乐观，收入和利润双双下滑。相比之下，高德凭借高达8.45亿的月活用户，在流量生意上做得风生水起，首次实现盈利，成为众多非核心业务中最耀眼的明星。
在财报发布后的电话会议上，阿里巴巴管理层表示，未来三年将持续加大在云计算和人工智能基础设施上的投入，计划投资规模将超过过去十年的总和。同时，阿里巴巴还将利用人工智能改造现有业务，提升经营效率。
从这份财报中可以看出，阿里巴巴已经度过了低谷期，正朝着更加稳健和聚焦的方向发展。虽然仍面临着诸多挑战，如国内电商市场的竞争压力、国际业务的合规风险和烧钱压力、云计算技术的商业化突破等，但阿里巴巴已经展现出了积极的态势和坚定的决心。
对于员工和投资者来说，阿里巴巴的这份财报无疑是一剂强心针。只要能够稳住电商基本盘，等待国际业务扭亏为盈，同时凭借AI技术实现云计算业务的弯道超车，阿里巴巴或许真的还能迎来“第二春”。
