近日，科勒资本与金沙江创投共同宣布，成功完成了一笔规模达到2.29亿人民币的私募二级市场交易。这笔交易由GP主导，标志着金沙江创投首次通过S交易形式实现了LP的退出。
此次S交易的不同之处在于，它是由GP主动牵头，将一项或多项资产或基金份额转让给新基金，而不是常见的LP主动选择、GP卖出资产的交易模式。据天眼查数据显示，交易主体为金沙江创投2015年成立的一支基金，交易完成时间实际为今年1月中旬。
作为此次交易的新LP，科勒资本和太湖爱思（无锡国资国联旗下）分别认缴了81.5%和13.8%的份额。而包括国创元禾、利通产业、歌斐资本、盛景网联、小村资本、和润领航等在内的老LP们，在经过长达九年的时间后，终于实现了退出。此次交易的总规模虽为2.29亿，但具体交易价格并未对外公布。
金沙江创投的这支十年期基金，在投资历史上曾涉足多个领域，包括对ofo小黄车的投资。不过，据此前媒体报道，金沙江创投在ofo小黄车的份额已在2017年实现退出并转化为DPI。对于此次S交易，金沙江创投的朱啸虎表示，中国私募二级市场日益活跃，S基金已成为私募股权基金重要的退出策略之一，这对GP的交易能力和底层资产的质量提出了更高要求。
值得注意的是，此次交易并未采用常见的接续基金模式，而是采用了老LP退出、新LP进场的“重组模式”。在这种模式下，原有LP全部实现退出，科勒资本与太湖爱思则与金沙江创投重新订立了投资管理细则。这一模式最大限度地简化了交易所涉及的各方，确保原有被投企业的架构不受影响。
总部位于伦敦的科勒资本，是全球最早从事S基金业务的投资机构之一。此次交易由科勒资本旗下的人民币私募二级市场基金领投。该基金于2023年4月首次关闭，首笔交易与君联资本完成，总金额约为3.15亿元。科勒资本的投资主管杨战认为，此次交易的成功得益于科勒资本在中国市场搭建的完备投资平台以及在处理复杂GP主导交易方面的深厚专业知识。
双方新闻稿提及，此次交易涵盖了8项中国消费与科技行业的优质高增长型资产。这些资产多成立于2014-2017年之间，是TMT时代的公司，金沙江创投作为早期投资者参与其中。专注S交易的现象资本创始合伙人饶智表示，此次交易使老LP获得流动性，新LP以合理估值持有优质资产，是一个共赢的结果。他强调，尽管这些资产来自TMT时代，但不少都具备数据资产的特点，具有长远价值。
在商业与投资全面迈入硬科技和AI时代的背景下，如何理解上一个时代资产的未来价值成为了一个重要议题。杨战认为，好资产能够在不理想的市场环境下从容生存。他以一个小面馆为例，无论估值高低，都不会影响面馆本身的现金流，这就是可持续、高质量的资产。对于此次S交易，杨战表示，科勒资本凭借在中国市场的投资平台和专业知识，成功以具吸引力的估值完成了交易。
