至纯科技宣布重启交易预案，市场关注焦点仍未明朗。2月27日晚间，该公司（股票代码：603690.SH）公布了其并购计划并恢复交易，但市场最为关心的核心问题仍未得到解答。
根据预案，至纯科技计划通过发行股份及支付现金的方式，收购贵州威顿晶磷电子材料股份有限公司（简称“威顿晶磷”）83.777%的股份，这部分股份由威顿晶磷的24名股东持有。同时，至纯科技还将为此次收购募集配套资金。
这项交易自公开以来便争议不断。威顿晶磷与至纯科技近四年的互动频繁引发市场质疑，尤其是在威顿晶磷IPO之际，至纯科技却出人意料地连续转让所持股权，这一举动令人费解。
经过9个交易日的等待，交易预案终于出炉，但关于此次并购的几大核心争议——威顿晶磷的估值、至纯科技在并购大潮下回流资产的战略合理性，以及业绩承诺的具体内容，依然悬而未决。
值得注意的是，至纯科技身处周期性极强的半导体行业，近年来在扩产之路上越走越远。然而，其财务状况却面临着严峻挑战：负债三年激增50亿元，应收账款翻倍式增长达到29亿元，经营现金流更是连续七年为负。
与此同时，标的公司威顿晶磷也正处于大规模扩张阶段。对于已经高压运转多年的至纯科技而言，这无疑会进一步加剧其“失血”状态。
回顾至纯科技与威顿晶磷的交集，颇具戏剧性。早在2020年，至纯科技便参与了威顿晶磷的A轮融资，并一度持股26.9%。然而，在威顿晶磷进入上市辅导备案阶段后，至纯科技却在短短三个月内连续转让所持股权，这一反常举动引发了市场的广泛关注。
至纯科技对于转让股权的解释也经历了戏剧性的变化。最初，公司表示此举有利于提高运营效率，集中资源发展优势领域。然而，在宣布并购计划后，公司的说法却变成了此举有助于推动上市公司导入高纯电子材料业务，进一步完善业务版图。在短短不到14个月的时间里，公司对于同一标的的态度发生了180度的大转弯。
更为关键的是，威顿晶磷2024年的业绩并未出现明显反转，其营收和净利润均较2023年有所下滑，净利润下滑幅度达到约15%。在此情况下，至纯科技将以何种价格购回股权，成为市场关注的焦点。
目前，由于威顿晶磷的资产评估报告尚未出炉，交易预案中并未涉及交易价格、业绩承诺以及募集配套资金的规模等核心信息。这使得市场对于此次并购的评估缺乏足够的数据支持。
至纯科技近年来现金流持续紧张的问题也不容忽视。公司主营业务包括半导体制程设备、系统集成及支持设备的研发和生产销售，其中80%的业务服务于集成电路领域。然而，随着扩产规模的不断加大，公司现金流明显承压。自2017年上市以来，公司经营活动现金流持续为负，且应收账款大幅增长。
与此同时，威顿晶磷也处于大规模扩张状态。公司主要从事集成电路及光伏领域的高纯电子材料的研发、生产及销售。据媒体报道，威顿晶磷“年产5000吨集成电路用高纯电子化学品”项目已在贵阳市白云区开工，该项目计划总投资4.05亿元，占公司总资产的75%。
在半导体行业并购潮涌的背景下，至纯科技的此次并购计划能否成功实施，仍存在一定的不确定性。市场将密切关注后续进展以及核心条款的揭晓。
