奇瑞汽车，这家在中国汽车市场中独树一帜却迟迟未踏入资本市场的整车制造企业，终于在近日迈出了关键一步。2月28日，奇瑞正式向港交所提交了招股说明书，计划在主板挂牌上市，中金公司、华泰证券及广发证券（香港）共同担任此次IPO的联席保荐人。尽管具体的募资规模尚未对外公布，但市场普遍预测其估值或超过千亿元大关，有望跻身比亚迪、长城等头部车企的行列。
作为中国主流车企中唯一尚未完成上市的企业，奇瑞的上市之路可谓漫长而曲折。自1997年成立以来，奇瑞便怀揣着上市的梦想，这一愿望早在2004年就已公开表达，但直至今天，才终于看到了曙光。这二十年间，奇瑞经历了股份制改革、借壳上市尝试、混合所有制改革以及关联交易等多重挑战，每一步都走得不易。
回顾历史，2001年，为了获得国家车辆生产管理目录的认可，奇瑞曾将注册资本的20%无偿划转给上汽集团，成为上汽奇瑞的一员。2004年，奇瑞首次尝试IPO，但由于上汽集团的股权问题，借壳安徽巢东股份及与江淮汽车互相持股的计划未能成行。2008年，奇瑞完成股份制改造并重启上市计划，但受多品牌战略失败的影响，上市之路再次搁浅。
2016年，奇瑞新能源试图通过海螺型材实现借壳上市，同样未能如愿。随后，奇瑞在债务与亏损的重压下启动了混改，挂牌出售部分股份。2019年，青岛五道口以196亿元的价格收购了奇瑞控股和奇瑞股份的部分股权，成为第一大股东。然而，青岛五道口无力承担后续的摘牌资金，导致上市进程再次受阻。2022年，立讯精密出资百亿元取代青岛五道口成为奇瑞新的战略投资者，国轩高科也借此机会入股奇瑞。
随着战略投资者的引进，奇瑞的债务问题得以解决，IPO障碍被逐一清除。今年2月11日，奇瑞集团董事长尹同跃在集团年度干部大会上明确表示，2025年奇瑞将完成企业上市、年度经营目标、关键能力提升和重大关键技术突破四大任务，其中企业高质量上市被列为首要任务。仅仅17天后，奇瑞便向港交所递交了IPO上市申请。
近年来，奇瑞汽车的经营业绩实现了高速增长，成为国内少有的燃油车业绩增长的车企之一。2024年前三季度，奇瑞汽车营收达到1821.54亿元，净利润112.22亿元，单车毛利约1.6万元，日均盈利超过4185万元。在销量方面，奇瑞汽车同样表现出色，全年销量达到260.39万辆，其中新能源车销量为58.36万辆。海外市场方面，奇瑞汽车出口约114万辆，同比增长21.4%，创造了中国车企出口的新纪录，连续22年位居中国品牌乘用车出口第一位。
然而，尽管营收亮眼，奇瑞汽车仍面临一些挑战。其资产负债率为74.5%，净利润率为6.2%，均低于行业平均水平。同时，燃油车收入占比仍高达74.8%，电动化转型压力显著。经销商渠道贡献了86%的收入，合约负债下降9.7%，显示出终端库存压力的存在。从申请文件来看，奇瑞正在加大研发投入，2022年至2024年前三季度，研发开支持续增加，这表明提升技术能力将是IPO募资的重要用途之一。
若成功上市，奇瑞计划将募集的资金用于多个方面，包括研发多种车型和版本的乘用车以丰富产品组合、研发下一代汽车及先进技术以提升核心技术能力、拓展海外市场并执行全球化战略、提升生产设施以及补充运营资金等。奇瑞汽车的IPO不仅是资本运作的胜利，更是中国车企从“规模扩张”向“技术输出”转型的缩影。在电动化与智能化浪潮下，奇瑞能否借助资本的力量重构核心竞争力，将是这场漫长资本旅程的最终考验。
