在港交所的辉煌时刻，蜜雪冰城以惊人的市值1093亿港元成功上市，首日股价飙升40%，一跃成为全球现制饮品领域的领头羊。这家拥有4.6万家门店、年销量高达90亿杯的饮品巨头，凭借其覆盖全球38个国家的强大供应链体系，被誉为“雪王”模式，瞬间吸引了资本市场的广泛关注。
相比之下，即时零售行业虽然同样蓬勃发展，预计2025年市场规模将突破1万亿元，但行业内却鲜有能与蜜雪冰城匹敌的巨头出现。盒马、叮咚买菜、小象超市、京东七鲜、朴朴超市等品牌虽有一定规模和影响力，但整个行业在供应链、流量命脉、扩张模式及盈利模式上均面临诸多挑战。
蜜雪冰城之所以能在饮品市场独领风骚，关键在于其构建的端到端完整供应链体系。从全球采购原料，到自建生产基地，再到覆盖97%门店的冷链物流网络，这一系列操作不仅形成了成本可控、品质稳定的产业链闭环，更使得其单杯柠檬水的毛利率高达60%，采购成本比行业平均水平低25%。这一供应链优势，让蜜雪冰城在成本控制和品质保障上拥有了无可比拟的竞争力。
然而，即时零售行业在供应链上却存在明显短板。除少数头部企业外，大多数品牌在供应链上力不从心，尤其是前置仓品牌，只能解决部分品类的供应问题，无法实现全品类的自我控制。以叮咚买菜为例，虽然自建了供应链，但仓储与物流成本占营收的比例超过30%，与蜜雪冰城的核心食材自产率超60%相比，成本高昂。即时零售企业无法在原料产地建厂，难以通过大规模采购降低成本，商品溢价空间有限，自然难以形成价格优势。
在流量命脉方面，蜜雪冰城通过品牌IP与线下门店网络的紧密绑定，打造出了自主流量入口，大大减少了对第三方平台的依赖。而即时零售行业却高度依赖美团、饿了么、抖音小时达等平台获取流量，用户数据和交易场景被平台掌控，利润空间被压缩。即便是头部的自营平台，如朴朴超市，也高度依赖补贴和平台导流，用户增长受限，品牌难以独立发展。
在扩张模式上，蜜雪冰城凭借其99%的加盟店模式，实现了低成本的快速扩张。而即时零售企业大多采用自营模式，重资产投入导致扩张速度缓慢。以朴朴超市为例，成立8年仅覆盖10余个城市，区域化特征明显。盒马虽采用“仓店一体”模式，但门店覆盖也主要集中在核心城市，下沉市场渗透率不高。这种自营模式限制了即时零售企业的快速复制和全国性网络的形成。
在盈利模式上，蜜雪冰城主要通过向加盟商销售原料与设备盈利，而非直接依赖C端消费者。而即时零售企业则主要依赖商品差价和配送服务费盈利，利润空间被多方面挤压。例如，美团闪购的净利润率仅为3.2%，与蜜雪冰城的15.9%相比，差距显著。盒马鲜生在尝试会员制增收方面虽有一定成效，但会员费仅占营收的5%，核心利润仍依赖生鲜品类的周转。
即时零售行业还面临着同质化竞争的困境。企业陷入“配送速度军备竞赛”，商品和服务却缺乏差异化。京东秒送推出“9分钟达”，美团闪购上线“小时达PLUS”，但品类结构高度相似，生鲜、快消品占比超过60%。相比之下，蜜雪冰城通过品牌IP衍生出动画、联名商品、线下主题店等多元场景，打造出了独特的品牌护城河。
蜜雪冰城的成功上市为即时零售行业提供了宝贵的启示。即时零售企业要想突破现有格局，必须在供应链、流量命脉、扩张模式及盈利模式上进行创新。通过自建或合作方式强化核心品类供应能力，探索多元收入结构，利用技术提升效率，聚焦垂直品类或挖掘区域特色商品，构建细分市场竞争壁垒。只有这样，才能在即时零售这片红海中找到属于自己的春天。
