英伟达，这家曾因ChatGPT热潮而股价飙升的科技巨头，在2025年的财报发布后，却遭遇了不同寻常的挑战。股价未如预期般攀升，反而出现了下跌，这一变化引起了业界的广泛关注。
回望过去两年，英伟达站在AI的风口上，股价随着ChatGPT的火爆而水涨船高。每当年报发布，股价总能迎来一波起飞。然而，在2025年，这一规律被打破了。财报的发布并未能带动股价创新高，反而让股价承压下行。
部分投行分析师对此早有预期。在英伟达第三财季财报发布后，摩根士丹利分析师就指出，供应链的限制性因素可能会对英伟达的股价短期走势造成影响。而摩根资产管理分析师则进一步表示，尽管英伟达目前领先优势显著，但后续将面临来自众多竞争对手的挑战。多家半导体公司和云服务提供商正在积极抢占英伟达的市场份额。
与此同时，一家名为DeepSeek的中国初创公司横空出世，进一步打乱了英伟达的布局。DeepSeek推出的低成本AI模型R1，其开发成本仅为OpenAI GPT-4O模型训练成本的1.2%。这一高效且经济的模式引发了市场对AI算力需求的重新评估，英伟达也因此受到了冲击。
从财务数据来看，英伟达的增速明显放缓。财报显示，英伟达第四财季营收为393.31亿美元，同比增长77.94%，告别了季度营收三位数增长的辉煌时期。净利润为220.91亿美元，同比增长79.82%，同样告别了三位数的增长。
英伟达的业务板块主要分为数据中心、游戏、专业可视化、汽车、OEM和其他。其中，数据中心业务占据了绝对优势的地位。然而，除了数据中心和汽车业务保持稳定增长外，其他业务板块的增长动能略显不足。尤其是游戏、专业可视化和OEM业务，其营收曲线相对平缓。
更令英伟达尴尬的是，其主营业务数据中心正面临着多重挑战。一方面，DeepSeek的崛起降低了算力门槛，引发了市场对AI算力泡沫的讨论。另一方面，大客户如微软等正在削减算力购买预算，这对英伟达的数据中心业务构成了不小的压力。
在此背景下，英伟达开始将目光投向汽车业务，希望借此实现再续增长。英伟达总裁兼首席执行官黄仁勋在财报电话会议上表示，随着AI扩展到数字世界之外，NVIDIA的基础设施和软件平台越来越多地被用于支持机器人和物理AI开发。他认为，从长远来看，汽车业务将成为一个规模更大的市场。
实际上，汽车业务对英伟达的重要性已经逐渐凸显。除了作为增长动力外，汽车业务还能帮助英伟达应对主业受质疑、市场转向以及赚钱能力等方面的挑战。尤其是在软件比硬件更赚钱的定律下，英伟达正在大步迈向软件领域，而汽车业务正是其切入软件市场的关键。
然而，这一转型之路并不平坦。英伟达在财报中指出，其提供或计划提供的独立软件解决方案可能会面临市场不接受的风险。公司可能会产生重大成本，并且可能无法从这些产品中获得任何可观的收入。这对于英伟达来说无疑是一个巨大的考验。
尽管如此，英伟达仍然坚定地将汽车业务视为未来增长的重要引擎。黄仁勋曾公开表示，未来英伟达的潜在市场规模将达到1万亿美元，其中汽车行业的收入将占33%，达到3000亿美元。这一宏伟的目标不仅彰显了英伟达对汽车业务的重视，也反映了其对未来市场的乐观预期。
面对挑战与机遇并存的局面，英伟达能否在汽车业务上实现突破？这将是未来业界关注的焦点。而2025财年的财报无疑为英伟达敲响了警钟，提醒它需要在新的市场环境下寻找新的增长点。
