近日，海天股份（股票代码：603759.SH）在跨界收购光伏银浆资产的道路上迈出了重要一步，更新了其收购贺利氏光伏银浆事业部的详细方案。
就在公布2024年度财报的次日，即3月6日晚间，海天股份披露了此次收购的关键信息，包括5.02亿元（含债权）的基础收购价格及收购后的潜在影响等。值得注意的是，尽管海天股份在2024年底实现了业绩反转，从前三季度净利润下滑16.89%到全年归母净利润增长25.97%达到3.05亿元，但此次收购若成功完成，其归母净利润预计将下滑超过30%。
在当前银价高企、光伏行业竞争加剧以及行业向去银化/无银化发展的趋势背景下，海天股份选择收购一个业绩亏损且市场份额大幅下滑的老牌资产——贺利氏的光伏银浆事业部，无疑面临诸多挑战。
作为一家以供水业务和污水处理业务为主的综合环境服务运营商，海天股份此次跨界收购之举令人颇感意外。时间回溯至2024年12月20日，公司发布了一则筹划重大资产重组的公告，透露将通过新设全资子公司以现金支付方式收购某光伏辅材企业的相关资产。公告发布次日，公司股价即涨停。
经过三个多月的筹备，收购标的逐渐明朗。海天股份拟通过全资子公司海天光伏收购世界500强企业贺利氏旗下的光伏银浆事业部，包括贺利氏中国持有的贺利氏光伏100%股权、债权、光伏科技100%股权以及HMSL持有的HPSL100%股权，交易基础价格合计5.02亿元人民币（含债权），最终价格将根据交易协议规定的调整因素确定。
海天股份表示，受多重因素影响，公司原有主营业务未来发展受限，急需寻找新的业绩增长点。从2024年财报数据可见，公司营收增速下滑，前三季度净利润曾出现下滑，应收账款激增，研发投入大幅减少。
在此背景下，海天股份积极寻求第二业绩增长极，认为光伏银浆产业增长性强、准入门槛高，且与标的资产可实现有效协同，加速公司转型。然而，现实情况可能更为复杂。
光伏银浆作为光伏电池片的核心电极材料，技术壁垒高，市场早期以外资品牌为主，贺利氏曾是国内银浆市场的领头羊。然而，随着国内厂商的竞争加剧，贺利氏市场份额逐年下滑，从2021年的市场第一跌至2023年的第七。
更糟糕的是，贺利氏光伏银浆业务近年来持续亏损，且深度捆绑隆基绿能，2024年对其经销商的销售收入占比超过50%，销量却有所下滑。若隆基绿能的采购持续减少，将对海天股份的新业务构成不利影响。
随着光伏产业内卷加剧和技术路线不断进步，降低银耗成为行业降本的重点方向。国内银浆龙头企业已开始布局少银/无银化浆料，以应对未来市场变化。而海天股份在原有业务上削减的研发费用，预计将投入到未来的光伏银浆业务上。
面对无银/少银化的趋势，海天股份在收购贺利氏光伏银浆资源后，不仅需要解决市场份额问题，更需研发具有竞争力的产品，以应对即将到来的市场变革。然而，从目前的情况来看，海天股份在光伏银浆业务上的步伐或许已经落后。
