水晶光电近期公布了一项重大收购计划，拟斥资3.235亿元人民币，收购广东埃科思科技有限公司（简称“埃科思”）95.6%的股权。这一举动引起了市场的广泛关注。
埃科思专注于3D视觉感知产品的技术研发、生产和销售，而水晶光电则以其光学元器件为核心产品。水晶光电表示，此次收购旨在优化公司业务结构，进一步拓展在增强现实（AR）和虚拟现实（VR）领域的战略布局，从而提升公司的核心竞争力。有市场分析师认为，水晶光电的这一决策显示了其精准捕捉市场热点的能力。
然而，这笔交易并非毫无争议。它涉及关联收购、高溢价、标的公司亏损、未设定业绩承诺等多重因素，因此也引发了部分投资者的质疑。特别是交易对象中包括多位水晶光电的高管，使得交易的公正性和透明度备受关注。
据悉，埃科思与水晶光电有着深厚的渊源。水晶光电不仅参与了埃科思的初期业务孵化，还通过其联营企业和全资子公司间接持有埃科思25.76%的股权。埃科思的三位实际控制人林敏、刘风雷、郑萍均在水晶光电担任要职。刘风雷任埃科思董事长，林敏任董事，郑萍任监事。
根据交易方案，水晶光电将从埃科思的13位股东手中收购股权，其中三名关联方股东——嘉兴卓进股权投资合伙企业、嘉兴创进股权投资合伙企业、南京翎贲昭离雷风恒股权投资合伙企业，合计将获得1.556亿元的转让款，占总价款的47%。这三家企业的背后，涉及水晶光电的11位高管或董事。
值得注意的是，埃科思此前曾计划独立上市。然而，随着这笔交易的达成，埃科思的上市计划暂时搁置。天眼查数据显示，埃科思自成立以来共进行了四轮融资，其中包括双环传动和银轮股份两家上市公司的注资。尽管埃科思在3D视觉行业中具有一定的领先地位，但经过多年的发展，目前仍处于亏损状态。
具体而言，埃科思在2023年和2024年前三季度分别实现营收3655万元和2690万元，净利润则分别为-6927万元和-3744万元。尽管如此，水晶光电对埃科思的未来发展仍持乐观态度，并给出了高达280%的评估增值率。
然而，在行业技术升级迅速、头部企业研发费用高昂的背景下，埃科思的研发投入显得相对“佛系”。2023年和2024年前三季度，埃科思的研发费用分别为2367万元和1223万元。埃科思的专利申请数量也呈现逐年递减的趋势，从2020年的33项降至2023年的2项，其中发明专利数量更是降至零。
在当前AI+AR产业蓬勃发展的背景下，水晶光电的这一收购能否与埃科思形成有效的协同效应，仍有待观察。尽管水晶光电对埃科思的未来发展持乐观态度，但市场对其能否在竞争激烈的市场中脱颖而出仍持谨慎态度。
嘉兴卓进等关联方在交易中的角色也引发了市场的关注。嘉兴卓进作为类似创始人持股平台的角色，在此次交易前尚未缴足出资额，剩余应缴金额将用水晶光电支付的股权转让款来抵销。这一安排是否会对水晶光电的财务状况产生负面影响，也是投资者关注的焦点之一。
