上海家化近日披露了2024年度业绩快报，数据显示公司业绩出现大幅滑坡。在报告期间，公司实现营业收入56.79亿元，同比下跌13.93%；归母净利润更是录得-8.04亿元的亏损，同比降幅高达260.72%，创下了公司历史上的最大亏损纪录。
此次巨额亏损的主要原因，是上海家化海外子公司商誉暴雷，计提了高达6.13亿元的减值准备。回溯历史公告，2017年上海家化曾斥资约20亿元，从控股股东手中收购了Cayman A2公司。然而，这家被寄予厚望的海外子公司，实则隐藏着巨大的财务黑洞。Cayman A2不仅业绩亏损，而且严重资不抵债，其中对家化控股股东子公司的债务就高达16.55亿元。更离奇的是，这宗交易对标的公司价值仅为15.45元的资产评估，给出了超高的溢价。
上海家化自平安入主以来，人事动荡不断，战略调整频繁。这家曾经被誉为中国最优秀的日化企业，在过去的11年里已经历了4任主帅。频繁的人事更迭，使得公司始终难以摆脱困境，阵痛不断。面对日益激烈的市场竞争环境，对手的反超以及降本增效、收缩战线的策略，上海家化可谓内忧外患。
2017年的那笔海外并购案，至今仍让人费解。当时，上海家化以2.93亿美元（约合人民币19.96亿元）的价格，收购了控股股东全资子公司Arianna Global Limited持有的Cayman A2的100%股权及相关股东债权。然而，Cayman A2在被收购时，账面几乎全是对关联方的负债，资产几乎为零。更令人咋舌的是，该笔并购交易的净资产存在惊人的溢价，评估值高达3.18亿元，而账面股东权益仅有15.45元。
在被收购前，Cayman A2的业绩就已经不尽如人意。2016年，该公司净利润亏损1503.60万元，主要原因是财务费用利息支出和汇兑损失较高。尽管控股股东家化集团对该笔并购做了业绩承诺，但Cayman A2在承诺期内虽然顺利兑现了业绩，却也为上海家化埋下了今天的隐患。
上海家化作为中国历史最悠久的大型美妆日化企业之一，旗下拥有六神、佰草集等多个知名品牌，产品涵盖美妆、个护家清、母婴等多个领域。然而，近十年来，上海家化却一再掉队，市值和营收先后被珀莱雅等同行赶超。这背后，是公司多年来沉疴痼疾积重难返、渠道转型失策以及管理层动荡等多方面原因造成的。
自平安入主后，上海家化进入了长达11年的管理层动荡期。这个被誉为“中国化妆品市场最难的职位”，至今已经历了4任CEO，且任职年限均不到5年。首任CEO谢文坚提出的“五年120亿”计划未能实现；张东方推进的高端化战略成效有限；潘秋生推行的事业部制改革，却让营收倒退至2017年水平。2024年新任CEO林小海上任不到一年，就遭遇了上海家化史上最严重的亏损。
林小海上任后，上海家化开展了一系列战略重塑和组织变革。公司聚焦核心品牌、品牌建设、线上渠道和效率提升，对国内业务的组织架构进行了大幅调整。然而，伴随换帅而来的是人事大地震，多位高管离职，新任管理层开始着手吸引破局人才加盟，推进扁平化管理，以期提升运行决策效率。
尽管上海家化正在积极寻求变革，但消费疲软的市场环境以及国货美妆行业竞争格局的彻底改变，都给公司带来了巨大的挑战。在Z世代成为消费主力的时代，上海家化仍然缺乏大单品、营销创新和精准的品牌定位。公司能否在林小海的带领下走出困境，仍有待观察。
