零跑汽车近期在股市的表现犹如过山车，吸引了众多投资者的目光。3月20日，其股价一度高涨，攀升至53.2港元/股的新高，涨幅超过5%。然而，次日股价却急转直下，大跌超过8%，最终以48.35港元/股收盘。
零跑汽车之所以备受关注，一方面是因为其B10车型在上市后48小时内预售订单量超过3.1万辆，另一方面则因为公司董事长朱江明透露将涉足人形机器人领域。这一系列动态使得零跑汽车成为资本市场的焦点。
回顾过去一年，零跑汽车也赢得了消费者的青睐。2024年全年销量达到29.3万辆，今年更是设定了50-60万辆的销量目标，显示出强劲的增长势头。
然而，零跑汽车的庆祝还为时过早。尽管已经从低谷中走出，但面对“智驾平权”的新一轮价格战，零跑汽车仍需补齐诸多短板。此前，零跑汽车曾被视为车圈中的“重生爽文”主角，2024年销量是上一年的两倍多，达到29.3万辆。
不过，销量的增长并不意味着零跑汽车已经能够高枕无忧。要确认零跑汽车是否实现了盈利，还需关注两个关键点：是否在以价换量，以及是否具备盈利能力。从数据上看，随着销量规模的扩大，零跑汽车的降本能力有所增强，2024年第四季度的毛利率达到13.3%。与之相比，小鹏汽车同期的毛利率为14.3%，但零跑汽车的均车单价为11.1万元，低于小鹏的16.2万元，显示出零跑汽车在生产成本控制方面的出色表现。
在营销费用方面，零跑汽车2024年的营销费用为21.4亿元，同比增加18.9%，而营收则同比增加了92%至321.6亿元。即使是在汽车行业公认的淡季，零跑汽车去年第四季度的单月销量仍保持在4万辆的水平，且并未为了冲业绩而大幅降价，只是推出了金融贴息方案和置换补贴。
零跑汽车的流量多来自“自来水”，而非以价换量的短期效果。这一点从其高于预期的销量预测指引中也能得到印证。2025年，零跑汽车销量目标达到50-60万辆，同比增幅达到70%-104%，超过了市场预期，显示出零跑汽车对销量持续增长的信心。
零跑汽车的成功，除了规模效应外，还得益于其自研自产的策略。这一策略在C系列车型上继续发挥作用，同时上游供应商采购价格的下降也为零跑汽车的降本做出了贡献。爆款车型、自研能力和供应商降价共同造就了零跑汽车“能卖也能赚”的结果，使其在2024年第四季度实现了单季度的经营利润转正。
展望未来，零跑汽车能否继续扭亏为盈并持续盈利，将取决于其即将进入的新产品周期——C系列改版和B系列上新。零跑汽车刚刚推出的B10车型，精准地把握了“智驾平权”的热度。在发布会上，零跑汽车直言“在路况如此复杂的中国市场，有激光加上高阶算力的智驾才是真智驾”，并宣布激光雷达智驾版本起售价仅为12.98万元，将打响“智驾平权”第一枪的比亚迪甩在身后。
从零跑汽车的全局车型来看，家用SUV市场定位、纯电加增程双动力以及智驾优势是此次产品迭代的主旋律。这次产品升级能否成功，将取决于销量、产能和毛利率三个要素。目前，零跑汽车已经靠C系列爆款打响知名度，智驾车型也极具竞争力。发布会后一周，自媒体“车fans”创始人孙少军发微博称，据统计零跑汽车单周订单量已增加7500辆，预售势头强劲。
