河北海伟电子新材料科技股份有限公司（以下简称“海伟电子”）近期递交了港股IPO的申请，引起了市场的广泛关注。这家专注于电容器薄膜制造的企业，在招股说明书中透露了不少引人深思的信息。
首先，海伟电子的估值在短短半年内实现了惊人的增长。据公开资料，2023年2月至3月期间，中金浦成、宜宾绿能等多家投资机构以每股8.25元的价格对海伟电子进行了增资，当时公司的估值约为9.65亿元。然而，到了2023年9月，河北战新、宜昌基金等新一批投资者以每股18.79元的价格入股，使得海伟电子的估值飙升至23.25亿元，增值高达13.6亿元。这样的估值增长速度，不禁让人对其每股价格的合理性产生疑问。
更令人费解的是，在IPO申报的关键时刻，海伟电子的股权结构还在发生变动。2024年12月和2025年1月，上海鼎伯和海伟财务分别将其持有的股权转让给了建一投资和泰富汇鑫。其中，上海鼎伯以每股9.46元的价格转让了121.28万股，而海伟财务则以每股12.12元的价格转让了214.43万股。这两笔交易的价格与前述投资者的入股价格相比，存在显著的差异，进一步加剧了市场对海伟电子每股价格公允性的疑虑。
除了估值问题，海伟电子与比亚迪的关系也备受瞩目。比亚迪自2023年入股海伟电子后，其全资附属公司深圳市比亚迪供应链管理有限公司迅速成为海伟电子的第一大客户。招股说明书显示，2023年和2024年前三季度，海伟电子向比亚迪供应链公司的销售额分别占当期营业收入的12.2%和11.9%。值得注意的是，尽管比亚迪持有海伟电子4.9%的股权，但海伟电子在关联方披露中并未将比亚迪视为关联方。
海伟电子的业绩也呈现出一定的波动性。尽管2023年营业收入同比增长0.75%，但年内利润却同比降低了31.55%。毛利率方面，海伟电子在报告期内分别为44.9%、31.2%和32.4%，其中2023年同比下滑了13.7个百分点。这一变化与比亚迪成为大客户的时间节点相吻合，引发市场对其与比亚迪之间交易公允性的质疑。
比亚迪的入股无疑为海伟电子带来了业务上的助力，但同时也引发了一系列的问题。作为股东和客户双重身份的比亚迪，与海伟电子之间的交易是否遵循了市场原则？海伟电子是否存在为了迎合大股东而牺牲自身利益的行为？这些问题都需要海伟电子在IPO过程中给出明确的答复。
海伟电子的港股IPO之路充满了挑战和不确定性。估值的飙升、股权结构的频繁变动以及与比亚迪之间的复杂关系，都将成为投资者关注的焦点。海伟电子能否成功上市，还需要时间给出答案。
