港股造车新势力中，蔚来汽车在3月24日的股价表现独树一帜，逆势下跌3.34%，收盘价定格在34.70港元/股，总市值滑落至725.38亿港元。此番股价波动，直接导火索是蔚来上周五公布的2024年度财报。
蔚来的2024年财报呈现出一种复杂的景象：一方面，公司在营收、交付量和毛利率方面均实现了显著增长；另一方面，却深陷盈利困境，全年净亏损额高达226.6亿元，同比扩大7.14%。
具体而言，蔚来在2024年实现了657.3亿元的营收，同比增长18.2%，创历史新高。全年累计交付新车22.2万辆，同比大幅增长38.7%，其中第四季度交付量更是同比增长45.2%。蔚来汽车的毛利率也实现了同比2.8个百分点的提升，达到12.3%。
然而，这些亮眼的成绩并未能掩盖蔚来的盈利难题。自2018年以来，蔚来连续七年亏损，累计亏损额已接近千亿。2024年的亏损额更是创下新高，显示出公司在追求增长的同时，也面临着巨大的财务压力。
蔚来的亏损主要源于三个方面：一是技术研发投入巨大，全年研发费用高达130.4亿元，占营收比重近20%；二是换电网络建设成本高昂，截至2024年底已建成2300座换电站，每座成本高达数百万元；三是运营成本高企，全年销售、一般及行政费用同比增长22.2%至157.4亿元。
与同行相比，蔚来的费用管控能力显然有所欠缺。例如，理想汽车在2024年的营业收入是蔚来的两倍多，但其全年销售、一般及行政费用却比蔚来少了35.41亿元。这一对比无疑加剧了外界对蔚来盈利能力的担忧。
在造车新势力阵营中，理想汽车和零跑汽车已经实现了盈利。理想汽车全年交付超过50万辆新车，累计交付量突破百万大关，全年实现营业收入1444.60亿元，归母净利润达到80.32亿元。零跑汽车也在2024年第四季度实现了单季度净利润转正。相比之下，蔚来何时能够盈利成为了外界关注的焦点。
面对盈利困境，蔚来创始人李斌在财报电话会上表示，公司将通过一系列降本增效措施，力争在2025年第四季度实现单季度盈利。2025年将是蔚来的产品大年，旗下三大品牌将交付9款新车，为公司带来新的增长空间。
然而，在竞争日益激烈的新能源汽车市场，蔚来能否在2025年兑现盈利承诺仍然充满不确定性。留给蔚来调整的时间和空间都在不断压缩，公司需要尽快找到破解盈利难题的钥匙。
