在自动驾驶领域的激烈角逐中，小马智行于3月25日公布了其上市后的首份年度财报，这份成绩单既展现了公司在L4自动驾驶赛道上的领先地位，也暴露了一些亟待解决的问题。
财报显示，小马智行全年营收达到5.48亿元人民币，实现了4.3%的同比增长。其中，与丰田、北汽、广汽等企业的Robotaxi产业合作成为亮点，第七代车规级自动驾驶系统方案的成本更是大幅下降70%，预示着未来合作的车型将更加经济实惠。小马智行自研的“世界模型+虚拟司机”技术也取得了显著进展，每周可生成超过100亿英里的自动驾驶数据集，安全性指标更是提升了16倍。
然而，光鲜的业绩背后，小马智行的盈利问题却不容忽视。2024年，公司净亏损达到2.75亿美元，较上一年度的1.253亿美元进一步扩大。尤其是第四季度，总收入和毛利润均出现下滑，净亏损更是同比扩大了774.9%。这一数据公布后，小马智行的股价连续两日下跌，跌幅分别达到8.1%和9.14%，截至收盘，股价已跌至11.03美元/股。
在自动驾驶的细分市场中，Robotaxi虽然备受瞩目，但距离大规模落地还有很长的路要走。小马智行的财报也印证了这一点，其自动驾驶出行服务收入仅占全年营收的不足10%，且较上一年度还有所下降。尽管小马智行在北上广深等一线城市持续扩大自动驾驶服务部署，但Robotaxi的营收占比仍然较低，商业化进程艰难。
与此同时，小马智行的另一项业务——Robotruck虽然保持着强劲增长，但目前还无法成为公司的稳定造血点。尽管Robotruck服务收入同比增长了61.3%，成为公司收入占比最高的业务，但这部分营收仍然无法覆盖公司的年度研发费用和销售与市场费用。
小马智行在Robotruck领域的优势在于广泛的城市和地区覆盖面以及“混合智能编队”模式，但这并不意味着Robotruck就能轻松实现规模化效应。高昂的车辆生产和运营成本，以及需求高度碎片且分散的卡车货运市场，都是Robotruck面临的挑战。这一点在图森未来的身上已经得到了验证，这家主攻L4级别自动驾驶卡车的公司最终因无法形成商业闭环而退市。
面对盈利压力和市场竞争，小马智行需要寻找新的增长曲线。尽管公司始终专注于L4自动驾驶领域，但并不意味着不能在其他领域寻找机会。例如，小马智行可以考虑借鉴Momenta等公司的策略，通过L2量产等方式实现收入层面的自我造血。
小马智行还需要在技术研发和成本控制上持续努力。尽管公司在“世界模型+虚拟司机”技术上取得了进展，但如何在保证安全性的同时降低成本，仍然是一个亟待解决的问题。同时，小马智行也需要加强与产业链上下游企业的合作，共同推动自动驾驶技术的商业化进程。
自动驾驶行业是一个充满挑战和机遇的领域。小马智行作为其中的佼佼者，既需要保持对技术的专注和创新，也需要关注市场的变化和需求。只有这样，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
