近日，深陷退市危机的太和水（605081.SH）发布了一则重大公告，宣布其实际控制人计划通过股权转让及表决权委托的方式，实现公司控制权的变更。据悉，这位新入主的买家不仅在成立时间上略显仓促——不足一个月，而且其背后的实际控制人拥有丰富的企业并购经验，这引发了市场对其作为壳股交易专业户的猜测。
此次交易中，接盘方以高溢价接手一家面临退市风险的公司，凸显了当前并购市场壳资源的稀缺性以及各方利益的复杂博弈。专业人士分析，控股股东以高溢价转让股权，一方面可以将溢价视为壳费，另一方面则能借此向市场传递股价上涨的预期，为其手中剩余的股份增值铺路。值得注意的是，此前与太和水实际控制人爆发内斗的二股东，在此时却突然选择和解并保持沉默，这一举动显得尤为引人关注。
太和水，这家主营业务为水环境生态治理的公司，自上市以来便风波不断。先是上市前的大股东对赌协议及业绩补偿问题引发了内部纷争与诉讼，随后在2023年又因涉嫌上市前财务造假而遭到监管部门的立案调查。在主营业务不振、跨界尝试未能挽救局势后，太和水或将很快被冠以退市风险警示的“*ST”标签。
具体来看，太和水控股股东、实际控制人何文辉与北京欣欣炫灿科技中心（有限合伙）（以下简称“北京欣欣”）签署了股权转让协议。根据协议，何文辉将以每股29.18元的价格向北京欣欣转让1358.96万股无限售流通股，占总股本的12%，总价高达3.97亿元。同时，他还将部分剩余股份的表决权、提名权、提案权委托给北京欣欣。交易完成后，北京欣欣将成为公司的新控股股东，而公司的实际控制人也将变更为北京欣欣的共同实际控制人何凡、蒋利顺、董津。
公告发布后，太和水股票在复牌首日即一字涨停。截至停牌前，其股价为9.75元，而此次股权转让价格较停牌前溢价高达1.99倍。表面上看，这位新买家似乎并无深厚背景。据天眼查显示，北京欣欣成立于今年3月10日，注册资本3亿元，主要从事科技推广和应用服务业。然而，深入探究后发现，新主蒋利顺、何凡曾在中环海陆任职，且二人均具有丰富的股权投资、产业整合及企业并购经验。
此次太和水筹划卖壳，正值公司经营状况恶化、保壳未果、退市风险逼近之际。根据公司此前公布的业绩预告，太和水预计2024年全年营业收入将在1.3亿元至1.7亿元之间，扣除无关业务后同样在此范围，远低于退市新规中3亿元的营收标准。因此，公司股票在年度报告披露后可能面临退市风险警示。
面对这样一家基本面堪忧的壳股，接盘方为何愿意以2倍溢价接手呢？投行人士指出，随着A股并购市场的升温，壳资源愈发紧俏。市场上不乏资本掮客化身接盘方“摘壳”的情况，这背后是围绕壳资源利益链的复杂博弈。卖方通过高溢价转让股权，不仅可以将溢价作为壳费，还能借此营造股价上涨的预期，为其手中剩余股份的升值铺路。
回顾太和水的上市历程，可谓波折不断。公司自2021年2月上市以来，业绩便迅速变脸，随后更是接连遭遇大股东内斗、财务造假被立案调查等风波。尤其是去年9月，公司曾官宣签下一笔3.43亿元的算力大单，却遭到监管部门的质疑，被指为规避退市风险而临时构造贸易合同。
上市四年间，太和水先后经历了大股东内斗、财务造假疑云以及退市风险压顶等多重打击。如今，随着新买家的入主，公司能否迎来转机尚不得而知。但无论如何，这场高溢价的股权转让无疑为市场提供了一个观察壳资源交易复杂性和利益博弈的窗口。
