迅捷兴（688655.SH）近日发布的重大资产重组预案，在市场上引起了广泛关注，尤其是在其上市后首次出现亏损的背景下。
4月9日晚，迅捷兴正式公告，计划通过现金和发行股份的方式，收购深圳市嘉之宏电子有限公司（以下简称“嘉之宏”）的全部股权，并募集配套资金。值得注意的是，迅捷兴自2021年上市以来，净利润持续下滑，至2024年更是出现了首次亏损。在这样的业绩背景下，此次收购的时机和动机显得尤为引人关注。
迅捷兴表示，此次收购旨在通过多元化的产品布局，提高公司的营收和盈利能力。然而，在印制电路板（PCB）行业竞争激烈、毛利率持续下滑的背景下，此次并购能否真正改善迅捷兴的业绩，市场仍存疑虑。4月10日复牌后，迅捷兴股价冲高回落，最终收跌3.70%，这也在一定程度上反映了资本市场的担忧。
根据公告，此次重组交易由“发行股份+现金”两部分组成，同时迅捷兴还将募资配套资金。虽然募集配套资金的成功与否不影响并购交易的实施，但标的资产的审计、评估工作尚未完成，交易对价也尚未确定。由于迅捷兴发布年报后股价持续下跌，发行价（15.28元/股）已超过现有股价，溢价发行可能增加此次重组的不确定性。
嘉之宏是一家主要从事柔性印制电路板（FPC）的研产销，以及印制电路表面贴装（SMT）的公司。数据显示，嘉之宏在2024年的营收和净利润均实现了快速增长，营收更是超过了迅捷兴。如果此次重组成功，迅捷兴的业绩有望在2025年实现翻番。
然而，迅捷兴年内两家持股平台公司出现了较大幅度的减持，合计减持比例达到2.42%。监事也计划减持，预计减持比例不超过0.1125%。这在一定程度上增加了市场对迅捷兴未来发展的担忧。
迅捷兴于2021年5月登陆科创板，主营业务是印制电路板（PCB）的研产销，主要产品包括HDI板、高频板、高速板等。尽管公司在上市后净利润持续下滑，但生产基地的扩张步伐却不断提速。公司不仅更改了IPO募投项目，还发布了定增预案，拟募资用于珠海迅捷兴智慧型样板生产基地项目（一期）。目前，迅捷兴已拥有三个生产基地，分别位于深圳、信丰和珠海，可以提供从样板生产到批量板生产的一站式服务。
然而，尽管布局完备，迅捷兴的毛利率却持续下滑，从2021年的26.50%降至2024年的18.33%。同时，公司的资产负债率也在持续上升，从2021年的23.80%升至2024年的40.40%。当前PCB板行业竞争激烈，A股上市公司多达40家以上，市值涵盖10亿至800亿之间。在这样的背景下，迅捷兴并购嘉之宏能否提高竞争力、扭转亏损局面，仍需进一步观察。
