近期，国元证券发布了一份深度报告，聚焦于电新行业中的新型水性粘结剂，特别是PAA粘结剂在锂电池领域的革新应用。该报告深入探讨了新能源产业的蓬勃发展、硅碳负极材料的挑战与机遇，以及PAA粘结剂如何通过其独特性能赋能锂电池新蓝海。
我国新能源汽车产业近年来呈现出强劲的增长态势。数据显示，2024年12月，新能源汽车销量突破了159万辆大关，全年累计销量更是达到了1286.6万辆，市场渗透率攀升至40.9%。在这一背景下，追求长续航和快充能力成为了行业的主要发展趋势。然而，主流车型的实际续航往往受到多种因素的影响而有所折扣，高压快充（800V）技术的引入，显著提升了充电效率，有效缓解了消费者的里程焦虑。
硅碳负极材料因其高理论比容量（4200mAh/g）、高能量密度和出色的快充性能，被视为下一代负极材料的理想之选。然而，硅碳负极在充放电过程中体积膨胀率高达300%，这会导致硅颗粒破碎、SEI膜破裂，进而严重缩短电池的循环寿命。针对这一难题，PAA粘结剂以其强粘结力、高柔韧性和耐高温特性，为硅碳负极提供了有效的解决方案。
PAA粘结剂作为水性粘结剂，与硅负极具有良好的化学兼容性。它能够通过氢键与硅颗粒表面的羟基结合，有效抑制体积膨胀，形成稳定的SEI膜，从而显著提升电池的循环性能。在锂电池的多个结构部件中，如负极材料、正极极片、隔膜涂覆等，PAA粘结剂均展现出了明显的应用优势。在硅基负极中，PAA粘结剂能够显著缓解硅的体积膨胀问题；而在石墨负极中，它则能够降低内阻，提升快充性能。
为了进一步提升性能，PAA粘结剂正朝着复合功能化和预锂化方向迭代发展。一方面，通过与PVA、GL等材料复合或制备PAA-BP粘结剂，可以显著提升粘结性能、电解液兼容性和电极稳定性；另一方面，通过预锂化形成LiPAA，可以进一步提升其电化学性能稳定性，降低溶胀率，并促进锂离子迁移，特别适用于快充场景。
在产业链方面，PAA行业上游涵盖丙烯酸单体等原材料，中游为PAA生产环节，下游则广泛应用于锂电材料等领域。目前，市场上主流企业包括茵地乐（被日播时尚拟收购）、回天新材、蓝海黑石、鹿山新材等，它们在PAA粘结剂的研发、生产和销售方面各具特色，部分企业已实现产品的量产供货，拥有丰富的产品线。
展望未来，随着硅碳负极出货量的快速增长，PAA粉体与浆料的需求也将持续上升。据预测，2024年PAA粉体的需求量已达到1.3万吨，而到2030年，这一数字有望超过7.3万吨。这无疑为PAA粘结剂行业带来了巨大的市场机遇和发展空间。
