在“双碳”目标推动下，新能源工程机械市场正经历前所未有的增长浪潮。数据显示，该市场规模从2019年的164亿元激增至2023年的458亿元，年复合增长率高达29.2%，预计到2028年将突破千亿大关。在这片充满机遇的蓝海中，博雷顿科技股份公司（以下简称“博雷顿”）作为一颗新星，近日宣布已通过港交所聆讯，计划发行4685万股普通股，向港股主板发起冲击。
博雷顿，这家成立于2016年的企业，业务横跨清洁能源的生产、储存和利用，致力于为用户提供从风光储运到绿色能源管理的一体化解决方案。其核心产品包括氢燃料及纯电动工程机械、矿用卡车、重卡以及无人驾驶车辆等，凭借自主研发的动力总成、电池包及温度管理系统等核心技术，博雷顿已发展成为新能源工程机械及重卡领域的佼佼者。
近年来，博雷顿的产品线不断扩展，从2019年推出的五吨级电动装载机BRT951EV，到2020年的90吨级电动宽体自卸车BRT90E，其产品系列日益丰富，涵盖了从三至七吨有效载荷的电动装载机以及90至105吨的电动宽体自卸车。财务数据显示，从2022年至2024年，博雷顿的收入从3.6亿元跃升至6.35亿元，实现了营收的翻倍增长。
在这份亮眼的成绩单背后，电动宽体自卸车和装载机成为了博雷顿的两大收入支柱。2024年，电动宽体自卸车贡献了3.65亿元的收入，占比57.4%，而电动装载机则带来了2.24亿元的收入，占比35.3%，两者合计占比高达92.7%。出货量方面，宽体自卸车从2022年的59台激增至2024年的307台，装载机也从326台增长至450台，显示出强劲的市场需求。
然而，与营收高增长相伴的，却是博雷顿持续扩大的亏损。从2022年至2024年，公司年内亏损从1.78亿元增加至2.75亿元，累计亏损超过7亿元。尽管毛利率有所提升，从2022年的2.3%提高至2024年的5.8%，但仍远低于行业平均水平。这一矛盾现象的背后，“以价换量”的策略成为了核心痛点。为了扩大市场份额，博雷顿不得不降低产品价格，导致盈利空间被严重挤压。
高昂的研发费用也是博雷顿盈利的一大障碍。报告期内，博雷顿的研发人员数量从48人增加至95人，研发支出也从3271.9万元攀升至6856.2万元，三年合计支出超过1.46亿元，占同期营业总收入的14.24%。尽管这些投入为博雷顿带来了技术上的突破，但也加重了公司的财务负担。
面对现金流压力和负债攀升的困境，博雷顿此次IPO募资计划显得尤为关键。招股书显示，博雷顿计划将募集的资金用于技术研发、产能扩张及市场拓展。然而，截至2024年12月31日，博雷顿持有的现金及现金等价物仅为1.99亿元，远低于上年同期的4.22亿元。公司的资金状况在很大程度上依赖于外部融资，这为其未来的发展埋下了隐患。
与此同时，博雷顿还面临着来自传统工程机械巨头的竞争压力。柳工和徐工机械等行业龙头依托成熟的供应链和渠道网络，快速切入新能源领域，对博雷顿构成了严峻的挑战。尤其是在新能源装载机市场，柳工的市场份额远超博雷顿，而博雷顿的“轻资产”模式在成本控制上也不具备优势。
在新能源工程机械这条赛道上，博雷顿虽然凭借先发优势占据了一席之地，但想要在激烈的市场竞争中脱颖而出，还需克服重重困难。技术转化、产能扩张、现金流管理以及与传统巨头的竞争博弈，都将考验着博雷顿的智慧和决心。
