歌尔股份近日公布了其2025年第一季度财务报告，数据显示公司整体业绩受到市场需求波动的影响，再度呈现出下滑趋势。报告期内，公司实现总营收163亿元，与去年同期相比下滑了15.6%，未能达到市场预期的209亿元。
在业务层面，歌尔股份的智能硬件业务受到较大冲击，尤其是VR设备需求的回落对公司业绩产生了显著影响。此前，由于meta VR设备的拉货需求，公司曾短暂恢复增长，但这一势头并未持续。一季度，包括VR、PS以及耳机在内的智能硬件产品均面临新品缺乏的困境，导致市场需求疲软。
尽管整体营收下滑，但歌尔股份的毛利率在本季度有所回升，达到12.4%，同比提升3.2个百分点，好于市场预期的11.2%。毛利率的提升主要得益于客户订单的修复和智能硬件毛利率的回升。然而，这一提升并未能完全抵消营收下滑带来的负面影响。
在费用方面，歌尔股份本季度的核心四项费用率为10.9%，由于营收下滑，经营费用率提升明显。其中，研发费用增长最为显著，达到10.96亿元，同比增长32.8%，显示出公司在智能硬件及其他精密零组件领域的研发投入持续增加。
公司的存货情况相对合理，一季度存货为107.46亿元，同比下滑8.4%。存货/收入的比值为0.66，处于历史同期的合理水平。然而，随着下游客户新品发布的空窗期到来，公司存货总量或将逐季走高。
在应收账款方面，歌尔股份本季度的应收账款为87.13亿元，同比增长18%。应收账款/营业收入的指标为0.53，同样处于相对合理的水位。
净利润方面，歌尔股份一季度归母净利润为4.69亿元，同比增长23.4%，但低于市场预期的5.6亿元。公司本季度利润的增长主要得益于投资收益等非经营性因素，而经营层面的利润基本持平。此前，受低价版Quest 3S和苹果新品AirPods 4的推动，公司四季度业绩曾有明显好转，但一季度财报再次显示出下游需求的不稳定性。
