近期，中金公司发布了一份深度研究报告，揭示了今年以来以旧换新政策的实施进展及其经济效应。报告显示，自年初以来，以旧换新活动逐步加速，特别是在第一季度，四大类商品——汽车、家电、数码产品及电动自行车，共计获得了约645亿元的财政补贴。
具体来看，商务部披露的数据显示，截至4月中旬，以旧换新活动的推进情况颇为显著。在汽车领域，截至4月10日，已提交了223.2万份以旧换新补贴申请，包括74.7万份报废更新补贴和148.5万份置换补贴。家电方面，消费者已购买3759万台以旧换新家电产品。数码产品领域，截至4月6日，已申请6486.6万件手机、平板和智能手表（手环）的购新补贴。电动自行车方面，截至4月11日，已有352.6万辆旧车被交售并换购新车。
中金公司的估算显示，从年初开始，以旧换新的总体进展呈现出加速趋势。特别是3月份，随着政策的全面落地和资金的到位，汽车和家电的以旧换新速度显著加快。例如，3月25日至4月10日期间，汽车日均以旧换新申请量达到4.6万辆，家电日均以旧换新购买量为56.4万台，电动自行车日均以旧换新购买量为19.6万辆。
报告指出，以旧换新政策对相关商品消费产生了显著的拉动作用。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，增速为今年以来单月新高。其中，以旧换新类商品零售额增速大幅提升至12.5%，特别是家电、家具、通讯器材和文化办公用品类商品零售额实现了高速增长。汽车的零售额增速也显著改善。
中金公司还估算了四大类消费品的单件补贴金额及一季度的财政补贴总额。汽车方面，报废更新平均每辆补贴1.8万元，置换更新平均每辆补贴1.1万元，加权平均后每辆汽车补贴1.33万元。家电方面，平均每台补贴659元。手机方面，平均每台补贴约280元。电动自行车方面，平均每辆补贴683元。据此估算，一季度四大类商品财政总补贴规模约为645亿元。
政策效果方面，中金公司估算，3月份以旧换新政策的财政乘数可能在2.8以上。然而，报告也指出，历史经验表明，耐用品补贴政策具有透支效应，其乘数将随着时间的推移而动态减弱。因此，中金公司认为，在当前的贸易形势不确定性大幅上升的背景下，应更加注重“投资于人”，加大对民生领域的支持，如生育、养育、住房、养老等社会保障，以持续提振消费并扩大内需。
