近日，世运电路发布了其2024年度及2025年第一季度财务报告，数据亮眼。报告显示，该公司在2024年全年实现营业收入50.22亿元，同比增幅达到11.13%，归母净利润为6.75亿元，同比增长高达36.17%，扣非归母净利润同样表现不俗，达到6.56亿元，同比增长34.15%。进入2025年，公司第一季度便实现了12.17亿元的营收，同比增长11.33%，归母净利润为1.80亿元，同比增长更是惊人，达到了65.61%。
世运电路业绩的强劲增长，主要得益于几个关键因素。首先，特斯拉自动驾驶战略的推进为公司带来了显著的业务增长和盈利能力提升。特别是在2025年第一季度，公司的毛利率达到了22.67%，同比上升了2.19个百分点。其次，公司与国内多家知名新能源汽车企业如小鹏、蔚来、极氪、理想等的合作项目纷纷落地，进一步巩固了其在新能源汽车领域的市场地位。世运电路在特斯拉新兴业务中的人形机器人Optimus和Dojo超算项目中占据了重要位置，未来发展前景广阔。
世运电路深耕PCB行业多年，与特斯拉建立了深厚的合作关系。近期，特斯拉宣布即将推出首个基于纯人工智能的通用全自动驾驶方案，这无疑将为世运电路的PCB业务带来新的增长点。同时，公司还积极参与特斯拉的光伏、储能、超级计算机以及人形机器人等新兴业务领域，与特斯拉的合作不断深化。在储能业务方面，世运电路通过为特斯拉的储能系统供应PCB，充分受益于该领域的业务增长。
除了与特斯拉的紧密合作外，世运电路还在新能源汽车领域与其他客户展开了广泛的合作。公司作为特斯拉的核心供应商，覆盖了电动车三电领域的关键零部件。公司在2025年第一季度大幅增加了研发投入，同比增长23.2%，与长期合作客户在电动化、智能化方面进行了深度合作，并在高附加值产品领域取得了突破性进展。同时，公司还获得了吉利极氪、奇瑞知行、理想智驾等客户的智能驾驶项目定点及量产供应，与小鹏汽车联合开发了800V高压架构嵌入式新项目，智能座舱域控制器和三电等平台项目也实现了量产增量。
为了减小贸易摩擦对公司业务的影响，世运电路前瞻性地推进了泰国工厂建设项目。目前，该项目已完成境外投资设立备案登记事宜，预计将在2025年末正式投产运营。近日，美国宣布将包括泰国在内的多国关税加征计划推迟90天，这无疑为世运电路的泰国工厂项目提供了更为有利的外部环境。项目建成后，公司将充分利用泰国的土地、厂房、人力和税收等成本优势，增强企业的抗风险能力和市场响应速度。
基于世运电路目前的业务发展和市场前景，天风证券给予了公司积极的投资评价。分析师预计，世运电路在2025年至2027年间将实现营收62.88亿元、80.48亿元和104.63亿元，归母净利润分别为8.94亿元、11.77亿元和15.18亿元。采用PE估值法，给予公司2025年40倍的估值，对应市值为359.8亿元，维持“买入”评级。
然而，值得注意的是，世运电路在未来的发展中仍面临一些潜在风险。包括宏观经济发展受压环境下整体需求疲软的风险、上游原材料大幅上涨的风险、海外销售美元结算汇率风险、自动驾驶和能源政策风险以及研发失败风险等。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因素。
